近日，完美体育官方网站经济与管理学院杨兴全教授以通讯作者身份与合作者撰写的学术论文“The supply chain financing role of government's stock purchase rescue policy: Stock market stabilization funds and trade credit financing of Chinese listed firms”在金融学领域国际著名期刊《Pacific-Basin Finance Journal》(JCR Q1)2025年第90卷正式刊出。
本文以证监会2015年推出的股市稳定基金作为外部冲击，发现股市稳定基金能够显著提升商业信用融资，这意味着中国的股市稳定基金具有供应链融资促进效应。渠道测试表明，加强内部人治理和引人注目的明星效应，降低企业经营风险，提高会计信息质量是股市稳定基金标的企业增加商业信用融资的重要渠道。此外，本文还发现，当股市稳定基金持股比例较高或增持股份、股市稳定基金进入前十大股东以及属于多个大股东时，股市稳定基金促进企业商业信用融资的积极作用更强。本文还发现，当企业公司治理较弱、融资约束较严重、经济政策不确定性较高时，股市稳定基金持股对商业信用融资的积极效应更强。此外，本文发现股市稳定基金在优化供应链融资的同时可以增加企业价值。总的来说，本文连接政府救助、股市稳定基金（国家队基金）和商业信用融资的相关文献，从促进股票市场健康发展的政府救助行动和国有特殊机构投资者的双重视角，拓宽了对商业信用融资影响因素的研究。此外，本文的研究将有助于加深对中国股市稳定基金（国家队基金）积极影响的理解，并为其他东亚或新兴经济体提供宝贵的经验教训。
本文的第一作者为经济与管理学院博士研究生杨征，通讯作者为经济与管理学院杨兴全教授，第一完成单位为完美体育官方网站经济与管理学院。本研究得到了国家社会科学基金重大项目、国家自然科学基金项目的资助。
（通讯员：张可欣 张静 郜建锐）
